地缘风险与科技股超级周期交织，伊朗影响正在改变市场的战争涨高责人交易逻辑。

高盛对冲基金业务负责人Tony Pasquariello在最新的不明市场评估中指出，尽管标普500指数再次达到历史高点，全球但交易环境依然严峻。科技

Pasquariello警告称，幅上

最近一个月市场多头仓位显著增加，盛对市场但系统性基金和主动管理基金的冲基买入力度正在减弱，对看涨期权的金负交易需求也有所下降。

与此同时，面临通胀的挑战潜在风险再度显现，他建议投资者在持有股票多头的伊朗影响同时，配置10年期通胀保值债券及布伦特原油的战争涨高责人上涨敞口，以进行风险对冲。不明

买盘降温，全球标普新高掩盖交易困境

尽管标普500指数本周创下历史新高，Pasquariello对市场内部结构的看法却趋于保守。

他指出，市场近期多头头寸有所累积，但买入的“质量”却发生了变化。

无论是量化基金还是主动管理基金，其购买强度均明显减弱，之前看涨期权的热情也在减退。

在结构方面，Pasquariello引用高盛策略师Ben Snider的分析，明确标普500上涨至7600点的可能路径，并对当前的仓位进行了详细评估。

他特别强调，

随着月末临近，资产组合的再平衡将会施加卖压，市场的支撑将依赖于居民和企业的资金承接，这将是关键因素。

他总结道，

目前尚不清楚市场的非对称机会在哪里，因此保持“现货上涨、波动率上涨”的策略，同时强调这一策略的执行需要积极和频繁的交易。

日韩股市创下新高，科技和半导体推动显著

亚太市场本周同样表现出色。

日经225指数在经历了3月的13%跌幅后，已完全恢复并创下新高；韩国KOSPI同样从3月19%的跌幅中反弹并刷新历史纪录。

Pasquariello指出，日经225相对东证指数(TOPIX)的比率也创出新高，推动因素主要来自科技股，特别是半导体行业。

他建议投资者通过持有看涨期权来保持日本市场的敞口，原因在于日本市场通常会呈现“现货上涨、波动率上行”的特征。

在韩国方面，高盛亚太策略师Tim Moe预计KOSPI成分股今年的每股盈利可能增长220%，目标价调整至8000点，意味着潜在涨幅约为24%。

高盛交易台更倾向于通过EWY期权价差策略抓住这一机会。

通胀潜在威胁不容忽视，建议组合TIPS和原油敞口

在通胀风险问题上，Pasquariello引用了一句市场俗语：

“当你开始短缺某样东西，通胀便随之而来。”

他指出，AI资本支出周期已让上游投入品的供给趋于紧张，当前地缘局势的变化可能进一步导致多类精炼产品和工业大宗商品出现短缺。

他认为，虽然重现2022年那样的通胀冲击的可能性不大，但潜在通胀对风险资产构成挑战的风险不容忽视。

在策略上，Pasquariello建议在持有股票多头的同时，结合以下两种对冲工具：

一是做多10年期通胀保值国债（TIPS）盈亏平衡率；

二是持有布伦特原油的看涨头寸。他指出，近期原油期货曲线的中短期表现稳定，远期布伦特原油已突破近期高点。

AI资本支出超级周期持续，资金流入电力与数据中心板块

在市场资金流向的观察中，Pasquariello发现，资本正在加速流向电力基础设施和AI数据中心相关股票。

他引用高盛的“Power Up America”主题投资组合，指出对电力需求的关注已从“长期需求叙事”转向“战略必要性”，过去两个月的资金流入趋势持续增长。

与此同时，高盛的AI数据中心相关股票的表现，正是“资本支出超级周期”在市场层面的体现。

动量因素在这一背景下也表现突出。

Pasquariello提到，尽管过去几个月市场经历过波动，但坚持做多动量因素“显然是正确的选择”，高盛高动量对低动量的配对组合表现则令人瞩目。

在科技领域，高盛科技传媒电信（TMT）动量股组合的近期月度回报同样令人满意。

展望未来，Pasquariello表示，

目前市场的非对称性方向尚不清晰，因此将继续维持“现货上涨、波动率同步上行”的整体布局，但也承认后续需要依赖较为主动的交易策略来实现目标。

本文转载自“华尔街见闻”；作者：鲍奕龙；官网编辑：徐文强。